聚焦兒童藥,達因藥業(yè)是行業(yè)領頭羊公司是山東大學校辦企業(yè),以醫(yī)藥和環(huán)保為主業(yè)。前者是上市公司收入和利潤的主要來源,占比分別在55%和70%以上。醫(yī)藥板塊以子公司達因藥業(yè)(公司持股50.4%)為主體,歷經20余年的發(fā)展,已成為兒童藥行業(yè)的領頭羊。主打品種伊可新是維生素AD滴劑的明星產品,市場份額連續(xù)16年位列第一。

優(yōu)惠政策頻出,兒童藥迎來黃金期我國兒童藥市場呈現(xiàn)出需求旺盛、供給緊缺的特點,兒童藥研發(fā)成本高、定價低是供給不足的主要原因。2015年10月國家提出全面二胎政策,將顯著拉動兒童用藥的需求。供給方面,國家正在通過加速審批和保障藥價大力鼓勵兒童藥供給。近幾年已經出臺了一系列兒童藥優(yōu)先審評審批政策;多個省份將兒童藥定價設為直接掛網采購,使其免于承受招標降價壓力,根據江蘇和廣東公布的數(shù)據,獨家、非獨家的兒童藥掛網中標價都有所提高。

業(yè)績走過低谷,2016年迎來高增長2015年公司實現(xiàn)收入12.3億元,凈利潤1.5億元,同比分別下降10%和30%,業(yè)績下滑主要是因為藥品板塊取消代理右旋糖酐鐵,生育小年以及2014年處置舊廠區(qū)取得一次性收益所致。2016年前兩季度公司凈利潤持續(xù)好轉,為全年高增長奠定基調。一方面,主導品種伊可新在全面二胎放開政策+生育大年+中標均價提高三重因素的推動下,有望加速增長;另一方面,今年新增的代理品種小兒布諾芬尼栓、兒瀉康貼膜等有望快速上量。此外, 達因自產的右旋糖酐鐵正在審評中,獲批后也有望增添新動力。

在研兒童藥品種豐富,有望受益優(yōu)先審評達因藥業(yè)在研兒童藥品種豐富,共有替比培南酯顆粒等11個研發(fā)項目進入藥品注冊程序排隊審批,均為兒童適宜劑型(顆粒、滴劑、混懸滴劑等), 有望受益兒童藥優(yōu)先審評的政策紅利。

首次覆蓋,給予“買入”評級公司是兒童藥的領軍企業(yè),伊可新品牌地位穩(wěn)固。受益于行業(yè)紅利,公司內生增長有望加速;其在兒童大健康產業(yè)鏈的外延預期也值得關注。2015年是業(yè)績低點,2016年將迎來快速增長。預計公司2016-2018年EPS分別為1.27元、1.59元、1.96元,對應PE 分別為29X、23X、19X,首次覆蓋, 給予“買入”評級。

兒童用藥一直是很多家長都關心的一個問題，藥品安全本就是每個藥企都應該注重的關鍵，一個藥企能夠在眾多競爭者中翹首，肯定是有其存在的道理。