被譽(yù)為“金不換”的三七，又名田七，是一種生長(zhǎng)三至七年時(shí)藥效最佳的中草藥。近年來(lái)，三七的價(jià)格經(jīng)歷著過(guò)山車般的劇烈波動(dòng)，一度從最高峰的900多元/公斤暴跌到100多元/公斤。

“最近一段時(shí)間，三七價(jià)格保持平穩(wěn)的態(tài)勢(shì)。”卓創(chuàng)資訊中藥材分析師張斌在接受時(shí)代周報(bào)記者采訪時(shí)表示。

常見的中藥三七可加工成中藥飲片和中成藥，三七的中藥飲片有三七茶、三七粉和三七片等，一旦將中藥三七加工成這類飲片，價(jià)格將暴漲。

據(jù)時(shí)代周報(bào)記者不完全統(tǒng)計(jì)，國(guó)內(nèi)布局三七產(chǎn)業(yè)的上市公司多達(dá)9家以上，包含珍寶島、天士力、片仔癀和昆藥集團(tuán)等。

時(shí)代周報(bào)記者梳理上述9家上市公司年報(bào)發(fā)現(xiàn)，2015年，受三七價(jià)格下降的影響，為這些公司節(jié)約了不少原材料采購(gòu)成本，從而有效地提高了毛利率，并增加了盈利。“主要原材料三七中藥材價(jià)格持續(xù)下降，達(dá)到了近幾年的最低點(diǎn)，使公司的成本壓力得到了全面緩解。”維和藥業(yè)稱。

制成飲片 價(jià)格暴漲近20倍

三七是我國(guó)名貴中藥材，具有活血化淤、消腫定痛的奇效，被譽(yù)為“金不換”“南國(guó)神草”“參中之王”。來(lái)自市場(chǎng)的消息指，自今年2月底以來(lái)，市場(chǎng)三七價(jià)格不斷上漲，各種規(guī)格漲幅在30%以上，部分甚至超過(guò)50%。

在國(guó)內(nèi)，三七的種植地區(qū)，主要分布在云南，其中云南文山壯族苗族自治州（以下簡(jiǎn)稱“文山州”）是三七的主產(chǎn)地和原產(chǎn)地，種植歷史已達(dá)400余年，其產(chǎn)量、質(zhì)量均居全國(guó)之冠，故被國(guó)家命名為“中國(guó)三七之鄉(xiāng)”。

文山州生物三七局相關(guān)負(fù)責(zé)人鄧科長(zhǎng)在接受時(shí)代周報(bào)記者采訪時(shí)表示，截至2015年底，文山三七的種植面積達(dá)到40萬(wàn)畝以上，近幾年文山周邊適宜地區(qū)，也有人種植三七。

公開數(shù)據(jù)顯示，云南文山州以三七出名，其種植面積占全國(guó)三七種植總量的90%以上，因此這里的三七市場(chǎng)如果打一個(gè)噴嚏，全國(guó)上下游三七產(chǎn)業(yè)將會(huì)“感冒”。

針對(duì)前段時(shí)間三七價(jià)格出現(xiàn)上漲的情形，作為三七主管部門人士，鄧科長(zhǎng)表示，文山三七市場(chǎng)價(jià)格可能只是出現(xiàn)小幅度的波動(dòng)，但總體來(lái)說(shuō)不算特別高，“價(jià)格升起來(lái)后，應(yīng)該算合理，并沒有市場(chǎng)上說(shuō)的虛高。”

事實(shí)上，即使三七價(jià)格出現(xiàn)上漲行情，但確實(shí)也趨于合理。4月28日，來(lái)自大宗商品數(shù)據(jù)商生意社的消息指，文山藥市三七價(jià)格走勢(shì)平穩(wěn)，現(xiàn)三七120頭干貨報(bào)價(jià)150-160元/公斤，三七120頭新貨報(bào)價(jià)140-150元/公斤，庫(kù)存充足，貨源走量減緩。

國(guó)內(nèi)長(zhǎng)期研究三七產(chǎn)業(yè)的卓創(chuàng)資訊中藥材分析師張斌告訴時(shí)代周報(bào)記者，原材料三七價(jià)格目前基本上已回歸到正常合理的水平，而且波動(dòng)的頻率不算太高。

時(shí)代周報(bào)記者注意到，作為中藥材的三七因長(zhǎng)期處于加工初級(jí)階段，因此價(jià)格遠(yuǎn)無(wú)法與加工成中藥飲片的價(jià)格相比。

而與農(nóng)戶種植三七低價(jià)形成鮮明對(duì)比的是，其被開發(fā)成中藥飲片產(chǎn)品之后，價(jià)格暴漲程度令人咂舌。

目前，市場(chǎng)上常見的關(guān)于三七的產(chǎn)品有三七粉、三七茶和三七片等。在張斌看來(lái)，這類三七的中藥飲片，依然是處于加工的初級(jí)階段，“這還是一些比較基礎(chǔ)的東西，它并沒有一些高附加值，如創(chuàng)新、科技的東西在里面。”

時(shí)代周報(bào)記者發(fā)現(xiàn)，目前市場(chǎng)上常見的三七產(chǎn)品，有多家上市公司在布局，如康美藥業(yè)、云南白藥等。

時(shí)代周報(bào)記者在京東商城的“聚優(yōu)庫(kù)保健食品專營(yíng)店”看到，一款名為“同仁堂三七粉100克（云南文山三七粉又名田七粉）”的產(chǎn)品，售價(jià)達(dá)299元，平均2.99元/克。按照目前三七中藥材平均價(jià)為150元/公斤（1000克）計(jì)算（約合0.15元/克），上述產(chǎn)品的價(jià)格暴漲近20（約18.93）倍。

另外，在康美藥業(yè)旗下康美健康網(wǎng)銷售平臺(tái)上，一款名為“康美人生 三七粉 3克/袋×30袋 超細(xì)粉 90g（3克×30袋）×20罐”的產(chǎn)品，售價(jià)高達(dá)5360元，這款產(chǎn)品共計(jì)有1800克，如此算下來(lái)，約合2.98元/克，比單純的三七藥材價(jià)格暴漲18.85倍。

康美藥業(yè)在其產(chǎn)品名下方標(biāo)稱，“康美三七粉，超細(xì)粉，打磨更精細(xì)，粉質(zhì)細(xì)膩，吸收效率更好。”

在接受時(shí)代周報(bào)記者采訪的三七業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，市場(chǎng)上看著很高端的三七粉、三七精細(xì)粉等，實(shí)際上就是用原藥的三七，經(jīng)過(guò)曬干后，用研磨機(jī)打（磨碎），“這個(gè)過(guò)程中，沒有什么高科技含量，或者加大生產(chǎn)技術(shù)成本，這里面沒有。”

張斌告訴時(shí)代周報(bào)記者，通過(guò)他從云南原產(chǎn)地的了解，三七中藥材打成粉后，刨除藥企做的精美包裝盒子，其價(jià)格應(yīng)該比交易市場(chǎng)上的原料三七價(jià)格貴一點(diǎn)。

如此看來(lái)，中藥三七在做成產(chǎn)品之后，有的已賣成了保健品的高價(jià)，造成如此價(jià)格虛高的原因，在業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，還是人們頗為迷信三七的功效，“不了解的人可能不知道，但對(duì)于這個(gè)行業(yè)比較熟悉的人都知道，三七的價(jià)格還沒有到特別高的程度。”

張斌表示，隨著人們對(duì)三七的認(rèn)知程度和接受程度越來(lái)越高，造成終端需求相比正常零售需求略有增長(zhǎng)，近期價(jià)格才慢慢上漲，現(xiàn)在的價(jià)格上漲算是理性的。

上市公司獲利頗豐

三七因其獨(dú)特的功效，經(jīng)過(guò)一系列炮制加工后，可以制成中藥飲片，中藥飲片經(jīng)進(jìn)一步的提取，可以成為高附加值的中成藥。

三七在中成藥領(lǐng)域的應(yīng)用十分廣泛，時(shí)代周報(bào)記者在中國(guó)藥典庫(kù)搜索發(fā)現(xiàn)，帶有三七字樣的藥名有復(fù)方三七散、三七三醇皂苷和三七傷藥膠囊等16種之多。

事實(shí)上，原料三七還可以制成血塞通注射液和血栓通注射液，這兩種藥物均屬于年銷售額過(guò)10億元的中藥注射劑大品種，同時(shí)又是不良反應(yīng)頻頻曝光的高風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)品，主要原料為植物三七。

由此可見，圍繞三七種植、生產(chǎn)和銷售的上下游企業(yè)眾多，近幾年來(lái)，資本市場(chǎng)也十分熱衷于這一中藥領(lǐng)域。

據(jù)時(shí)代周報(bào)記者不完全統(tǒng)計(jì)，國(guó)內(nèi)布局三七產(chǎn)業(yè)的上市公司，除上文提到的康美藥業(yè)和云南白藥外，還有珍寶島、天士力、片仔癀、中恒集團(tuán)、麗珠集團(tuán)、昆藥集團(tuán)和維和藥業(yè)等。

過(guò)去的2015年，三七價(jià)格持續(xù)走低，這對(duì)于文山當(dāng)?shù)氐姆N植戶來(lái)說(shuō)，可謂是損失慘重，而對(duì)于布局三七下游產(chǎn)業(yè)的上市公司來(lái)說(shuō)，則是賺得盆滿缽滿。

時(shí)代周報(bào)記者梳理上述上市公司年報(bào)發(fā)現(xiàn)，2015年，受三七價(jià)格下降的趨勢(shì)，有的公司主營(yíng)業(yè)務(wù)成本出現(xiàn)大幅下降，從而有效地提高了毛利率，并增加了盈利。

位于廣西梧州、主營(yíng)注射用血栓通的中恒集團(tuán)，其2015年?duì)I業(yè)成本下降超過(guò)4成，“公司主營(yíng)業(yè)務(wù)成本為3.64億元，較上年同期減少48.38%。主營(yíng)業(yè)務(wù)成本占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的比重為27.34%，較上年同期的21.97%比重有所上升。”

“報(bào)告期內(nèi)，受益于主要原材料三七采購(gòu)成本的下降，公司主打產(chǎn)品注射用血栓通的生產(chǎn)成本有所降低。”中恒集團(tuán)表示。

2015年，中恒集團(tuán)主營(yíng)收入達(dá)13.32億元，同比減少58.5%；實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)5.2億元，同比減少67.38%。

另外，地處云南的老牌藥企昆藥集團(tuán)，深耕以絡(luò)泰·注射用血塞通（凍干）、血塞通軟膠囊為主的三七系列為主的植物藥領(lǐng)域。

同樣受益于三七價(jià)格下降的還有珍寶島藥業(yè)，“成本較上年減少的主要原因在于主要原材料三七價(jià)格下降，使公司成本降低。”

2015年年報(bào)顯示，珍寶島藥業(yè)營(yíng)收達(dá)20.73億元，營(yíng)業(yè)成本達(dá)4.54億元，下降幅度超過(guò)兩成，達(dá)22.79%。

在營(yíng)業(yè)成本下降的同時(shí)，上述公司相應(yīng)地毛利率也高得驚人。

以昆藥集團(tuán)為例，2015年報(bào)告期內(nèi)，其實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入49.16億元，同比增長(zhǎng)13.90%；實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司凈利潤(rùn)4.21億元，同比增長(zhǎng)45.71%。

昆藥集團(tuán)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)實(shí)現(xiàn)較快增長(zhǎng)的原因，主要有三個(gè)方面，其中之一便是，“公司采購(gòu)金額最大的原材料三七價(jià)格，報(bào)告期呈下降趨勢(shì)，使公司主導(dǎo)品種的毛利率得到進(jìn)一步提升。”

而在細(xì)分的十大產(chǎn)品線領(lǐng)域，昆藥集團(tuán)的心腦血管疾病治療領(lǐng)域取得的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)最好，營(yíng)收達(dá)10.97億元，毛利率高達(dá)79.55%，毛利率比上年增長(zhǎng)15.22%，“且受原材料下降的影響，毛利率較上期增長(zhǎng)，尤其是以三七為主要材料的心血管治療領(lǐng)域藥品毛利率增長(zhǎng)最高。”

相比之下，主營(yíng)冬蟲夏草系列產(chǎn)品的青海春天2015年毛利率也僅有48.31%；主營(yíng)阿膠的東阿阿膠2015年毛利率也才64.61%。

另外，值得關(guān)注的是，中恒集團(tuán)主營(yíng)業(yè)務(wù)的血栓通系列產(chǎn)品毛利率2015年同比下降 0.12%，但也高達(dá)83.40%。

根據(jù)IMS抽樣統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，2015年1-11月，中恒集團(tuán)血栓通系列產(chǎn)品的終端銷售額增長(zhǎng) 6.58%，在三七類注射劑產(chǎn)品中，終端銷售額排名第一，市場(chǎng)占有率超過(guò)其他同類競(jìng)爭(zhēng)者之總和。

此外，主營(yíng)以中藥為主的珍寶島，其醫(yī)藥工業(yè)收入為19.78億元，生產(chǎn)成本為3.7億元，毛利率高達(dá)81.25%，毛利率比上年增長(zhǎng)18.18%。

借勢(shì)囤貨 價(jià)格或迎上漲

過(guò)去的2015年，三七價(jià)格的下降，給下游經(jīng)營(yíng)三七中成藥的上市公司帶來(lái)了豐厚的利潤(rùn)，紛紛在價(jià)格低谷囤積貨源。

“2015年，產(chǎn)品主要原材料三七價(jià)格下降，給公司帶來(lái)了一定利潤(rùn)貢獻(xiàn)，但目前三七價(jià)格已跌至較低點(diǎn)，按種植現(xiàn)狀分析，未來(lái)產(chǎn)銷供大于求，預(yù)計(jì)未來(lái)一至兩年三七價(jià)格將保持底部平穩(wěn)態(tài)勢(shì)。”昆藥集團(tuán)分析稱，但不排除農(nóng)戶放棄種植以及三七經(jīng)營(yíng)者趁低價(jià)大規(guī)模收儲(chǔ)導(dǎo)致三七原材料價(jià)格上漲的風(fēng)險(xiǎn)。

如何合理預(yù)估原料價(jià)格，適時(shí)地進(jìn)行原材料三七的采購(gòu)，以保證產(chǎn)品利潤(rùn)成為眾多上市公司經(jīng)營(yíng)管理中，面對(duì)的一大難點(diǎn)。

對(duì)此，昆藥集團(tuán)的思路頗為清晰，“為規(guī)避公司三七系列產(chǎn)品的原料供應(yīng)價(jià)格波動(dòng)對(duì)制劑市場(chǎng)的影響，公司制定了三七原料戰(zhàn)略采購(gòu)計(jì)劃。”

按照昆藥集團(tuán)的計(jì)劃，其將于2015年10月-2018年底，使用不超過(guò)1.9億元的資金，儲(chǔ)備3年生產(chǎn)用量的三七剪口，“加強(qiáng)采購(gòu)招標(biāo)和費(fèi)用管控，鼓勵(lì)創(chuàng)新做好工藝改進(jìn)，降低產(chǎn)品成本。”

去年珍寶島藥業(yè)也在積極地加大對(duì)三七的采購(gòu)力度，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~，同比下降183.84%，“主要系報(bào)告期內(nèi)，采購(gòu)三七及銷售費(fèi)用增加所致。”

在2015年，珍寶島藥業(yè)的存貨達(dá)到13.78億元，較上期末同比增加83.10%，“主要系報(bào)告期內(nèi)，原材料三七采購(gòu)量增加所致。”

而主營(yíng)中成藥的片仔癀則根據(jù)市場(chǎng)價(jià)采購(gòu)，其在年報(bào)中表示，主要原料中田七、川貝等采購(gòu)金額占比較大，“田七等主要原料均通過(guò)市場(chǎng)渠道進(jìn)行采購(gòu)，采購(gòu)價(jià)格隨行就市。”

事實(shí)上，上市公司為保證三七原料的供應(yīng)，多選擇前往云南當(dāng)?shù)夭季?，以投資設(shè)立公司的形式種植，或與當(dāng)?shù)胤N植戶簽訂協(xié)議，收購(gòu)原料三七。

上述上市公司中的珍寶島、云南白藥、康美藥業(yè)和維和藥業(yè)等，均采取的是這種模式。

時(shí)代周報(bào)記者發(fā)現(xiàn)，云南文山州一家名為云南文山市苗鄉(xiāng)三七實(shí)業(yè)有限公司（以下簡(jiǎn)稱“苗鄉(xiāng)三七”）的企業(yè)，在其京東官方商城上稱，為云南白藥、昆藥集團(tuán)等多家上市藥企提供三七制藥原料。

公開資料顯示，苗鄉(xiāng)三七創(chuàng)立于2001年，坐落于云南文山州，是國(guó)內(nèi)三七種植、生產(chǎn)與出口的龍頭企業(yè)，現(xiàn)今發(fā)展成為集三七種植、加工、生產(chǎn)及銷售為一體的專業(yè)化企業(yè)。

文山州生物三七局相關(guān)負(fù)責(zé)人向時(shí)代周報(bào)記者確認(rèn)，苗鄉(xiāng)三七確為云南白藥提供三七原料。此外，昆藥集團(tuán)也與苗鄉(xiāng)三七公司存在往來(lái)，其2015年年報(bào)披露，期末余額前五名的預(yù)付款單位中，來(lái)自苗鄉(xiāng)三七公司的預(yù)付款為688.58萬(wàn)元，占預(yù)付款項(xiàng)比例為6.39%。

進(jìn)入2016年，三七價(jià)格前段時(shí)間迎來(lái)上漲，在業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，未來(lái)三七價(jià)格的走勢(shì)還將看市場(chǎng)行情。

不過(guò)，時(shí)代周報(bào)記者注意到，4月29日，云南白藥公布了2016年一季報(bào)，報(bào)告期內(nèi)實(shí)現(xiàn)收入51.7億元、扣非凈利潤(rùn)6億元，同比分別增長(zhǎng)9.8%和8.21%。

對(duì)此，光大證券認(rèn)為，“云南白藥扣非凈利潤(rùn)增速，低于收入增速的原因是毛利率下降，毛利率為28.96%，同比下降0.68個(gè)百分點(diǎn)。我們估計(jì)主要是由于三七等原材料價(jià)格上漲。”