巧合的是，除了誠志股份，其它在二季度遭減持的5只股票，竟在三季度無一例外地出現(xiàn)了大幅上漲。

盡管在2500多家A股上市公司中，生物企業(yè)僅占很小的一部分，但毫無疑問，生物行業(yè)尤其是生物醫(yī)藥行業(yè)，是當(dāng)前最熱的行業(yè)之一，機(jī)構(gòu)的掘金大戰(zhàn)也早已打響。

據(jù)理財(cái)周報(bào)記者統(tǒng)計(jì)，目前受機(jī)構(gòu)追捧的62只生物行業(yè)個(gè)股中，有58只可歸屬于醫(yī)藥子行業(yè)，可見醫(yī)藥板塊幾乎是國內(nèi)當(dāng)前在生物行業(yè)最主要的研發(fā)重地。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至2014年10月9日，今年以來醫(yī)藥生物板塊指數(shù)上漲43.16%，位列28個(gè)申萬一級子行業(yè)第14位，仍具一定超額收益。

大成健康基金經(jīng)理?xiàng)钔φJ(rèn)為，“整個(gè)醫(yī)藥行業(yè)從化學(xué)藥、生物藥、中藥等細(xì)分子行業(yè)來說，這幾年風(fēng)格切換很快。前幾年在藥品招標(biāo)過程中占優(yōu)的品種走得很好，出過許多牛股和一些很牛的公司，但這種模式的火熱情景已經(jīng)過去了，推動醫(yī)藥行業(yè)的將會是新的力量。”

那么，在這片仍舊充滿著許多未知和可能的領(lǐng)域，機(jī)構(gòu)又是如何去抉擇的?

二季度9成醫(yī)藥股被加倉

據(jù)興業(yè)證券發(fā)布的研報(bào)顯示，目前醫(yī)藥板塊整體估值為38.09倍(TTM整體法，剔除負(fù)值)，相對滬深300的估值溢價(jià)率為337.31%，處于歷史較高水平。

盡管估值走高，但機(jī)構(gòu)投資者對醫(yī)藥股的偏愛卻絲毫不減，上百個(gè)機(jī)構(gòu)產(chǎn)品集體涌入某只個(gè)股的情況比比皆是。

二季度，恒瑞醫(yī)藥最為受寵，共有263個(gè)機(jī)構(gòu)產(chǎn)品入駐其內(nèi)，合計(jì)持有近2.84億股，機(jī)構(gòu)持股占比高達(dá)77.09%。其中基金產(chǎn)品占據(jù)主力，233只基金共持有恒瑞醫(yī)藥近2.6億股，另外40個(gè)券商資管產(chǎn)品持有超2300萬股。

緊隨其后的是中藥材龍頭股云南白藥，共有234個(gè)機(jī)構(gòu)產(chǎn)品持有該股，機(jī)構(gòu)持股比例81.12%，是持股比例超過80%的三只股票之一。然而今年以來云南白藥表現(xiàn)差強(qiáng)人意，今年截至三季度末跌幅達(dá)24.16%。

另外兩只機(jī)構(gòu)持股占比在80%以上的分別是上海萊士85.21%，華東醫(yī)藥81.36%。而華東醫(yī)藥也是除恒瑞醫(yī)藥和云南白藥之外，唯一持有機(jī)構(gòu)數(shù)量超過200只產(chǎn)品的個(gè)股，共210只產(chǎn)品持有了該股。

此外，科華生物、康緣藥業(yè)、雙鷺?biāo)帢I(yè)、東阿阿膠等個(gè)股也都受到了機(jī)構(gòu)的熱烈追捧，而從二季度末各股的持倉變動亦可一窺機(jī)構(gòu)對醫(yī)藥行業(yè)的熱情。

二季報(bào)顯示，62只生物行業(yè)個(gè)股中，僅6只股票被減倉，分別是海翔藥業(yè)、誠志股份、*ST生化、天藥股份、金花股份和仁和藥業(yè)。不過，這6只股票被減倉的幅度并不大，其中海翔藥業(yè)被減持近30萬股，誠志股份被減近100萬股，*ST生化和天藥股份分別被減持300萬股左右，金花股份被減持近580萬股，仁和藥業(yè)被減持最多，超過1000萬股。

而從加倉的情況來看，29只股票在二季度被加倉超過1000萬股，其中14只個(gè)股加倉數(shù)量在5000萬股以上。此外，加倉數(shù)量排在前三位的分別是恒瑞醫(yī)藥、康緣藥業(yè)、通化東寶，加倉數(shù)量都在9000萬股以上。

漲幅前十個(gè)股8只市值不及百億

盡管機(jī)構(gòu)熱情高漲，但一些漲勢喜人的股票卻未能得到太多青睞。

以漲勢最猛的誠志股份為例，今年初到三季度總上漲105%，三季度更是大幅高漲70.98%，在62只個(gè)股中位列第一。然而從機(jī)構(gòu)持倉情況來看，機(jī)構(gòu)對該股的關(guān)注度卻非常低。今年一季度僅有銀華基金旗下銀華富裕主題一只基金持有該股177.87萬股，而二季度銀華再減持其近100萬股，僅保留不到80萬股。

從中報(bào)來看，誠志股份業(yè)績表現(xiàn)確實(shí)不突出，營業(yè)收入與歸屬母公司的凈利潤相較一季度下滑明顯。為何誠志股份能成為三季度的一匹黑馬?市場相關(guān)分析認(rèn)為，推動誠志股份猛漲一方面源自于證監(jiān)會在7月7日審核通過了其6.26億元的定向增發(fā)計(jì)劃;另一方面則在于其將收購博奧生物的消息愈演愈烈，博奧生物重點(diǎn)打造的基因芯片正是當(dāng)前熱炒的概念之一。

巧合的是，除了誠志股份，其它在二季度遭減持的5只股票，竟在三季度無一例外地出現(xiàn)了大幅上漲。其中仁和藥業(yè)漲勢洶涌，以55.58%的漲幅在62只個(gè)股中位列第三，海翔藥業(yè)上漲47.47%，*ST生化上漲34.09%，天藥股份上漲32.1%，金花股份上漲31.27%。

相較之下，二季度被加倉最多的前十只股票在三季度表現(xiàn)平平，除了達(dá)安基因上漲41.21%，昆明制藥上漲32.27%外，其他股票漲幅均在20%以下。更值得一提的是，其中兩只股票不漲反跌，康緣藥業(yè)下跌4.49%，云南白藥下跌1.78%。

緣何機(jī)構(gòu)熱捧的股票漲勢平平，一些小票勢如破竹卻乏人問津，難道是機(jī)構(gòu)紛紛踏錯了節(jié)奏而錯失牛股?事實(shí)并非如此簡單，機(jī)構(gòu)對醫(yī)藥行業(yè)的選股邏輯關(guān)系重大。

楊挺告訴理財(cái)周報(bào)記者，“醫(yī)藥行業(yè)是一個(gè)交叉行業(yè)，有新興產(chǎn)業(yè)的部分，亦有傳統(tǒng)的部分，例如醫(yī)藥里面許多中藥股，其實(shí)涉及新興產(chǎn)業(yè)的部分不多，一些盈利模式也都是很傳統(tǒng)的，所以要區(qū)別去看。”

從機(jī)構(gòu)實(shí)際運(yùn)作來看，如恒瑞醫(yī)藥、復(fù)星醫(yī)藥等這些市值較高的股票，今年以來幾無漲幅的股票卻受機(jī)構(gòu)重視，原因在于它們的業(yè)績趨勢、產(chǎn)業(yè)趨勢仍然樂觀，存在著一定的補(bǔ)漲或者估值復(fù)蘇的能量。

而三季度漲幅最大的十只個(gè)股中，有8只股票總市值都在100億之下，相對而言屬于中小市值，這些股票股價(jià)上漲潛力雖然較大，亦有不少機(jī)構(gòu)駐足，但由于不確定因素也大，故而未能成為大熱。

高估值創(chuàng)新股值得“冒險(xiǎn)”

符合行業(yè)發(fā)展大趨勢是基金經(jīng)理選擇標(biāo)的首要考慮因素。

楊挺認(rèn)為，醫(yī)藥行業(yè)未來有三方面確定的趨勢。“首先是醫(yī)改，當(dāng)下公立醫(yī)院轉(zhuǎn)制，民營醫(yī)療和高端醫(yī)療服務(wù)可能會發(fā)展起來;其次中國人口老齡化趨勢將推動養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)鏈的興起;第三外資替換，從去年的反商業(yè)賄賂，到今年國家去遴選國產(chǎn)醫(yī)療器械，這個(gè)進(jìn)口替代的過程是很重要的。”

具體到個(gè)股的選擇上，多位業(yè)內(nèi)人士均認(rèn)為不能拘泥于個(gè)股市值和市盈率等因素。

前海開源研究員范潔表示，“生物醫(yī)藥股比較個(gè)性化，很多時(shí)候一個(gè)公司對應(yīng)了一種業(yè)務(wù)模式，很難找到可以對應(yīng)比較的公司，所以評估市值和市盈率到底多少屬于可投資的范圍相對來說比較空泛”。

楊挺亦認(rèn)為，“市盈率高或低，只是市場買賣后形成的一個(gè)結(jié)論，它不應(yīng)該是判斷一個(gè)股票該不該買的依據(jù)。以結(jié)論作為原因，是本末倒置的。例如市盈率的一個(gè)衍生指標(biāo)PEG，在前幾年很常用，但這幾年都有些失效了。市值我還是可以看的，它代表了市場對這個(gè)公司目前的一個(gè)認(rèn)可程度”。

此外，業(yè)內(nèi)人士還表示，當(dāng)前生物行業(yè)創(chuàng)新速度十分快，類似基因測序、生物膜等前沿科技將是未來有可能出現(xiàn)牛股的熱點(diǎn)。對于這些子方向，盡管相關(guān)個(gè)股估值已經(jīng)很高，但“它們代表了未來的方向，值得嘗試”。（ispring）