4月20日，復(fù)星醫(yī)藥發(fā)布公告稱，在對(duì)美中互利的收購(gòu)中遇到一項(xiàng)第三方投資者提出的更優(yōu)提議，因此將把收購(gòu)價(jià)格提高到24美元一股，將以不超過22362萬(wàn)美元以及所持有的美中互利股票、完成對(duì)后者的私有化。

不過這一合作，如今卻橫生枝節(jié)。目前業(yè)界傳言稱，此次逼復(fù)星醫(yī)藥提價(jià)，有意橫刀奪愛的第三者是包括凱雷在內(nèi)的多家外資公司。對(duì)此，凱雷一名負(fù)責(zé)投資業(yè)務(wù)的人士對(duì)《中國(guó)經(jīng)營(yíng)報(bào)》記者的疑問表示不予置評(píng)，而復(fù)星醫(yī)藥公司新聞發(fā)言人周依婷則向本報(bào)記者表示，除了公告的內(nèi)容以外，不會(huì)透露更多的信息。

攪局

復(fù)星醫(yī)藥是從2009年開始追逐和睦家這一品牌的。當(dāng)年11月復(fù)星醫(yī)藥全資子公司復(fù)星實(shí)業(yè)(香港)有限公司(以下簡(jiǎn)稱“復(fù)星實(shí)業(yè)”)即從納斯達(dá)克[微博]二級(jí)市場(chǎng)開始收購(gòu)和睦家母公司美中互利的股票。

直至2013年2月18日，根據(jù)復(fù)星醫(yī)藥披露的信息，復(fù)星實(shí)業(yè)擬以每股19.50美元，即以不超過19374萬(wàn)美元和所持有的美中互利共計(jì)3157163股A類股票參與美中互利私有化(以下簡(jiǎn)稱“私有化交易”)，并擬定于私有化交易完成后，復(fù)星醫(yī)藥以出資不超過4500萬(wàn)美元受讓美中互利醫(yī)療公司30%的股權(quán)。

經(jīng)過多年長(zhǎng)跑，似乎復(fù)星醫(yī)藥已經(jīng)大功告成，誰(shuí)知就在這時(shí)凱雷成為了第三者。作為世界最大的投資公司之一，凱雷在中國(guó)也把醫(yī)藥領(lǐng)域當(dāng)作其涉獵的內(nèi)容之一。

凱雷目前在中國(guó)醫(yī)療市場(chǎng)的投入就是投資了美年大健康。去年9月，凱雷、平安保險(xiǎn)、凱輝中法基金等以3億元人民幣投資美年大健康。當(dāng)時(shí)，凱雷曾對(duì)外表示，中國(guó)老齡化社會(huì)的到來(lái)，讓醫(yī)療健康產(chǎn)業(yè)充滿了商機(jī)，他們會(huì)在這一新領(lǐng)域逐漸布局。

一位行業(yè)人士表示，美年大健康所處的是體檢行業(yè)，對(duì)醫(yī)院管理和醫(yī)生資源要求不高，但醫(yī)院就截然不同，經(jīng)營(yíng)對(duì)凱雷來(lái)說是個(gè)不小的難題。

盡管復(fù)星醫(yī)藥拒絕了記者的采訪，但此次收購(gòu)遇阻跡象已十分明顯。4月8日，復(fù)星醫(yī)藥發(fā)布公告稱，根據(jù)此前雙方私有化交易的協(xié)議，自私有化交易公告發(fā)布之日起45日內(nèi)(也可能延期15天。以下簡(jiǎn)稱“招攬期間”)，美中互利可征求并考慮由第三方提出的關(guān)于本次私有化交易的其他更有利提案。正是在這段時(shí)間內(nèi)，美中互利宣布收到一份書面替代協(xié)議，有第三方表示愿意以每股23美元收購(gòu)該公司。

對(duì)收購(gòu)和睦家志在必得的復(fù)星醫(yī)藥為此立即召開臨時(shí)董事會(huì)，最終通過將以每股24美元，總金額不超過22362萬(wàn)美元以及所持有的美中互利股票完成收購(gòu)的議案。為此，復(fù)星醫(yī)藥的開價(jià)比原先多了近3000萬(wàn)美元。

和睦家醫(yī)療集團(tuán)媒體負(fù)責(zé)人楊湄湄向本報(bào)記者回復(fù)稱，與復(fù)星已經(jīng)再次簽訂協(xié)議，目前和睦家方面沒有更新的資料，預(yù)計(jì)雙方將按此次協(xié)議達(dá)成交易。

不過，就在復(fù)星醫(yī)藥再次提價(jià)表明收購(gòu)意愿之后，此次收購(gòu)變數(shù)仍然存在。根據(jù)復(fù)星醫(yī)藥此次的公告，復(fù)星醫(yī)藥雖然與美中互利交易委員會(huì)、另一投資方TPGAsiaVI，L.P。等投資方以及李碧菁本人達(dá)成了協(xié)議，但美中互利私有化還須獲得美中互利(合資格股東)、中國(guó)境內(nèi)相關(guān)主管部門(包括反壟斷申報(bào))以及其他交易各方各自所需主管部門的批準(zhǔn)。此外，該私有化還須獲得復(fù)星醫(yī)藥股東大會(huì)批準(zhǔn)。

誘惑

由于半路殺出個(gè)程咬金，復(fù)星醫(yī)藥收購(gòu)計(jì)劃多支付了近3000萬(wàn)美元。此次，復(fù)星醫(yī)藥支付給和睦家的母公司美中互利工業(yè)公司的金額為22362萬(wàn)美元，再加上此前復(fù)星醫(yī)藥擁有的3157163股美中互利股票，按照一股24美元計(jì)算，這筆股票價(jià)值75771912美元，兩者合計(jì)已近3億美元。

此次收購(gòu)之后，也是復(fù)星醫(yī)藥布局高端醫(yī)療市場(chǎng)的機(jī)會(huì)。根據(jù)復(fù)星醫(yī)藥最新發(fā)布的2013年年報(bào)，實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)額99.96億元，增長(zhǎng)36.2%，歸屬上市公司股東的凈利潤(rùn)20.3億元，增長(zhǎng)29%。

“目前，和睦家醫(yī)院在國(guó)內(nèi)的業(yè)務(wù)早已不止限于產(chǎn)科，還包括婦科等。”和睦家醫(yī)療集團(tuán)一位人士說。而根據(jù)美中互利集團(tuán)的年報(bào)，2013年旗下和睦家醫(yī)療集團(tuán)實(shí)現(xiàn)收入8754萬(wàn)美元(約5.5億元人民幣)。

和睦家的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手美中宜和集團(tuán)董事長(zhǎng)胡瀾表示，去年該集團(tuán)旗下婦產(chǎn)科醫(yī)院營(yíng)業(yè)額超過3億元人民幣，年增長(zhǎng)速度遠(yuǎn)在10%以上。美國(guó)華聯(lián)投資美中宜和的額度為1億美元。到目前為止，美中宜和在北京的兩家婦產(chǎn)科醫(yī)院住院患者已經(jīng)排到明年元月以后。

從去年開始，在醫(yī)院投資熱潮帶動(dòng)下，華潤(rùn)、國(guó)藥、廣藥等大型國(guó)企都紛紛把注意力轉(zhuǎn)向國(guó)內(nèi)醫(yī)院，而去年年底鳳凰醫(yī)療集團(tuán)在香港上市更是將這一關(guān)注推向一個(gè)小高潮。2013年11月29日，鳳凰醫(yī)療集團(tuán)在香港上市，首日交易股價(jià)報(bào)收10港元，比招股價(jià)7.38港元漲35.5%。該股上市獲得533.4倍超額認(rèn)購(gòu)。

然而醫(yī)療界人士稱，鳳凰醫(yī)療集團(tuán)旗下的主力建宮醫(yī)院在北京這幾年的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)乏善可陳。

“但是，這筆收購(gòu)的價(jià)格并不讓人驚訝，因?yàn)楝F(xiàn)在國(guó)內(nèi)要想收購(gòu)任何一家三甲醫(yī)院，金額都不會(huì)低于10億元人民幣。”東方富海合伙人梅健解釋：“最近對(duì)醫(yī)療市場(chǎng)的投資很熱，但是遍觀國(guó)外的企業(yè)，還沒有看到哪一家公司的老板是因?yàn)橹鳡I(yíng)醫(yī)院而成為福布斯富豪的，醫(yī)院生意不好做。”

“和睦家雖然早已成為國(guó)內(nèi)屈指可數(shù)的高端醫(yī)療品牌之一，但是盈利狀況卻很差。可以查看美中互利在納斯達(dá)克的報(bào)表，每年都很差，這也造成該公司在股市上的股價(jià)很難上去。”一位不愿具名的行業(yè)人士表示。

由于和睦家高端品牌的成功之處是擁有外資保險(xiǎn)公司的客戶群，付費(fèi)高昂，但是多年的事實(shí)證明，這一客戶群在中國(guó)市場(chǎng)窄小。

“這些客戶年保費(fèi)大約5000美元或者更多，”這位人士說，“但是，數(shù)據(jù)顯示，國(guó)內(nèi)擁有高端保險(xiǎn)，包括外資保險(xiǎn)的客戶每年不過10萬(wàn)人左右，還是太少。”

而據(jù)記者了解，復(fù)星醫(yī)藥與美中互利的協(xié)議規(guī)定，如果在美中互利不違約前提下，由該私有化交易合并主體(協(xié)議中擬組建的HealthyHarmonyL.P。公司)終止本協(xié)議的，應(yīng)向美中互利支付最高3,083.40萬(wàn)美元現(xiàn)金的終止費(fèi)；如果因美中互利招攬獲得更優(yōu)提議而終止本協(xié)議的，應(yīng)向該私有化交易合并主體支付461萬(wàn)美元的終止費(fèi)；若其他情況下且在該私有化交易合并主體不違約前提下，美中互利終止本協(xié)議的，應(yīng)向該私有化交易合并主體支付1462.35萬(wàn)美元的終止費(fèi)。

可以看出，美中互利為自己日后另攀高枝留下了充足空間，這意味著，在利潤(rùn)與風(fēng)險(xiǎn)并存的高端醫(yī)療市場(chǎng)，復(fù)星與凱雷等資本對(duì)美中互利的爭(zhēng)奪尚未落幕。