“資本大鱷”昝圣達(dá)再次引起市場(chǎng)注意，這一次他出手的是精華制藥（002349.SZ），而在此之前昝圣達(dá)就是該上市公司的股東。

2月11日，停牌十余天的精華制藥發(fā)布非公開發(fā)行預(yù)案，公司擬以11.59元/股的價(jià)格，向昝圣達(dá)、控股股東南通產(chǎn)業(yè)控股集團(tuán)有限公司（下稱南通產(chǎn)控）、朱春林等對(duì)象發(fā)行6000萬(wàn)股，募集資金總額為6.95億元，擬用于補(bǔ)充流動(dòng)資金。

值得注意的是，除去綜藝股份（600770.SH）董事長(zhǎng)昝圣達(dá)的資金之外，精華制藥董事長(zhǎng)朱春林等八位公司高管也斥資近5800萬(wàn)元共同認(rèn)購(gòu)了500萬(wàn)股，而這一行為被市場(chǎng)認(rèn)為是變相激勵(lì)。

精華制藥的公告顯示，昝圣達(dá)認(rèn)購(gòu)4500萬(wàn)股，占本次發(fā)行的75%.增發(fā)完成后將持有公司30%股權(quán)，成為第二大股東。精華制藥證券部一位人士告訴21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者，昝圣達(dá)原本就通過(guò)其控制的綜藝股份持有公司的股權(quán)，“此次定增也是完全出于財(cái)務(wù)投資的目的，公司控股權(quán)是不會(huì)發(fā)生變化的，昝圣達(dá)本人也沒(méi)有想控股公司的想法。”

資料顯示，精華制藥的實(shí)際控制人是南通市國(guó)資委。南通一家企業(yè)負(fù)責(zé)人告訴21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者，昝圣達(dá)在南通當(dāng)?shù)鼐褪且酝顿Y著稱，“實(shí)業(yè)做得很一般，這次增持精華制藥也屬于財(cái)務(wù)投資，南通國(guó)資委是不可能把控股權(quán)讓渡給昝圣達(dá)的，但是30%的持股比例很高了，精華制藥以后的發(fā)展很可能會(huì)受到昝圣達(dá)的影響，因?yàn)樗梢栽诠蓶|大會(huì)上投反對(duì)票啊。”

精華制藥2013年三季報(bào)顯示，公司資產(chǎn)負(fù)債率為26%，流動(dòng)比率為2.61，貨幣資金約合1.23億元，并沒(méi)有出現(xiàn)明顯的資金窘迫局面，財(cái)務(wù)狀況堪稱良好。上海一位基金經(jīng)理對(duì)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者表示，這種以補(bǔ)充流動(dòng)資金為目的的再融資方案是最令人反感的：“擺明了是低價(jià)持股嘛，而且讓渡出的股權(quán)比例那么大，真不知道南通國(guó)資委是怎么想的？”

在其看來(lái)，精華制藥此次的再融資方案令人失望：“除去表示用于補(bǔ)充流動(dòng)資金，精華制藥并未披露具體的方向，反而更進(jìn)一步表示，截至本預(yù)案出具日，未對(duì)本次發(fā)行完成后業(yè)務(wù)和資產(chǎn)作出整合計(jì)劃，等于說(shuō)資產(chǎn)重組沒(méi)戲了。”

盡管精華制藥的此次再融資方案令部分市場(chǎng)投資者失望，但是絕對(duì)不會(huì)令參與增發(fā)者失望。

2月11日，精華制藥以漲停板價(jià)格報(bào)收15.02元，這一價(jià)格較其11.59元的增發(fā)價(jià)高出近30%，這等于是定增參與者均得到了至少七折的安全價(jià)格。

精華制藥這次的定增對(duì)象包括了公司八名高管，其中董事長(zhǎng)朱春林認(rèn)購(gòu)248萬(wàn)股、董事周云中認(rèn)購(gòu)122萬(wàn)股、董秘楊小軍認(rèn)購(gòu)38萬(wàn)股、副總經(jīng)理孫海勝認(rèn)購(gòu)36萬(wàn)股、副總經(jīng)理徐躍認(rèn)購(gòu)20萬(wàn)股、副總經(jīng)理曹燕紅認(rèn)購(gòu)20萬(wàn)股、公司工會(huì)主席吉正坤認(rèn)購(gòu)11萬(wàn)股、副總經(jīng)理宋皞認(rèn)購(gòu)5萬(wàn)股。

“這基本上等于一次變相股權(quán)激勵(lì)，而且是七折優(yōu)惠的。”上述基金經(jīng)理對(duì)此頗為不屑，在他看來(lái)，向公司高管折價(jià)定增，且沒(méi)有任何業(yè)績(jī)“門檻”，就像之前的長(zhǎng)園集團(tuán)、康緣藥業(yè)等公司的定增一樣，都是變相的股權(quán)激勵(lì)，而且還能達(dá)到避稅的目的。此外，上市公司高管通過(guò)定增的方式獲得股權(quán)可以免除為股權(quán)激勵(lì)對(duì)象所設(shè)立的解鎖條件（業(yè)績(jī)承諾）限制。

“通過(guò)定增取得的股權(quán)，在三年后可以一次性解禁，而上市公司的股權(quán)激勵(lì)期有的可拉長(zhǎng)至5-6年，所以現(xiàn)在這種變相激勵(lì)在上市公司中越來(lái)越流行了。”他告訴記者。

對(duì)此，上述精華制藥證券部人士并不認(rèn)同此類說(shuō)法，稱“不存在變相激勵(lì)。