作為浙江臺(tái)州三大原料藥企集體轉(zhuǎn)型的代表，海正藥業(yè)（600267.SH）步子邁得太大所致的資金緊張也逐漸顯現(xiàn)出來(lái)。

5月23日，海正藥業(yè)發(fā)布公告稱，公司控股股東海正集團(tuán)擬將中期票據(jù)4億元提供給公司及公司下屬子公司用于補(bǔ)充營(yíng)運(yùn)資金及歸還銀行借款。“海正集團(tuán)在此次募集資金到位后將根據(jù)資金需求先向上市公司提供 2.3 億元的財(cái)務(wù)資助，另 1.7 億元將視上市公司及下屬子公司的資金需求再做安排。”

增發(fā)募資做制劑出口、攜手輝瑞進(jìn)軍高端仿制藥，海正近年以浙江藥企轉(zhuǎn)型“急先鋒”的姿態(tài)頻頻發(fā)力。在新品研發(fā)方面不遺余力的投入也一直是海正的重心所在。

“即使產(chǎn)業(yè)規(guī)?；螅杀疽膊豢赡軣o(wú)止境地降下去，在未來(lái)無(wú)法滿足利潤(rùn)回報(bào)的情況下，就必須有新產(chǎn)品跟上。海正一直強(qiáng)調(diào)要有‘吃一抓三’的概念。”海正藥業(yè)一位高管向記者表示。

然而，研發(fā)轉(zhuǎn)化為產(chǎn)品后在市場(chǎng)營(yíng)銷回報(bào)方面，海正方面的表現(xiàn)卻差強(qiáng)人意。醫(yī)藥行業(yè)的營(yíng)銷人士劉偉表示：“海正有潛質(zhì)的產(chǎn)品儲(chǔ)備太多了，但缺乏合理的規(guī)劃和管理。研發(fā)和注冊(cè)報(bào)批等在國(guó)內(nèi)都屬一流，然而比起同級(jí)別的藥企，海正的營(yíng)銷只能排到三流。”

“富爸爸”的支持

比起一般的中小型民營(yíng)藥企而言，上市公司海正藥業(yè)可有個(gè)底子殷實(shí)的“富爸爸”。

目前海正藥業(yè)的總市值已經(jīng)超過(guò)120億元，其中控股股東海正集團(tuán)持有海正藥業(yè)公司約3.21億股，占公司總股本 38.20%.而截至 2012年末，海正集團(tuán)總資產(chǎn)超過(guò) 110.8億元。

此番為期五年、高達(dá)4億元的財(cái)務(wù)資助再次彰顯了集團(tuán)方面的輸血支持能力。對(duì)于外界猜測(cè)紛紛的資本支持，上述海正藥業(yè)的高管解釋稱，從一定意義上來(lái)說(shuō)，這筆資金相當(dāng)于海正集團(tuán)和上市公司合并發(fā)行了一次中票，這也是集團(tuán)出于發(fā)行中票的融資成本做出的考量。

“海正集團(tuán)內(nèi)部除卻上市公司以外還有其他中小的企業(yè)需要資金照顧，如果這些企業(yè)資本規(guī)模太小而發(fā)行中票的話是不劃算的。如今這樣的做法，使得集團(tuán)與上市公司之間的往來(lái)借款調(diào)動(dòng)不會(huì)產(chǎn)生新的支付稅收憑單。”他說(shuō)。

該高管將目前海正經(jīng)歷的資金緊張歸結(jié)為“轉(zhuǎn)型期的必經(jīng)之路”。“好在上市公司本身在二級(jí)市場(chǎng)就有募資能力，集團(tuán)支持的力量也會(huì)在最需要的時(shí)候出手相救。”

除了資金的保證之外，海正集團(tuán)對(duì)于上市公司的銷售平臺(tái)也進(jìn)行了重新布局。去年5月與輝瑞建立的合資企業(yè)——海正輝瑞制藥有限公司便是海正期望激活潛力產(chǎn)品的重要舉措。

記者獨(dú)家獲悉，去年年底導(dǎo)入海正輝瑞制藥有限公司平臺(tái)銷售的喜美欣（注射用丁二磺酸腺苷蛋氨酸）是海正押寶的一大“籌碼”。該產(chǎn)品市場(chǎng)預(yù)期最高做到每年10億元人民幣的銷售額。“原本該產(chǎn)品由第三方銷售時(shí)年銷售額僅為幾千萬(wàn)，而目前收回來(lái)后預(yù)期到2015年可以做到4億元，現(xiàn)今的銷售勢(shì)頭符合預(yù)期。”上述高管表示，“為此，公司還特意從市場(chǎng)上挖了不少高級(jí)營(yíng)銷人員來(lái)助力這個(gè)項(xiàng)目。”

強(qiáng)研發(fā)和弱營(yíng)銷

此前，海正藥業(yè)在產(chǎn)品研發(fā)方面的“偏執(zhí)”，產(chǎn)出大量產(chǎn)品批文和專利儲(chǔ)備已促成了與全球最大藥企輝瑞的合作聯(lián)姻。

然而，維持深度研發(fā)的代價(jià)也十分巨大。海正藥業(yè)2012年年報(bào)顯示，公司在報(bào)告期內(nèi)實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)3.013億，而研發(fā)方面的總支出高達(dá)3.463億元，較上年同比大幅提升了45.33%.

“2012年公司共申請(qǐng)生產(chǎn)注冊(cè) 17 個(gè)，批準(zhǔn)生產(chǎn)注冊(cè) 10 個(gè)；申報(bào)臨床 21 個(gè)，其中創(chuàng)新藥 7 個(gè)，生物藥 6 個(gè)；公司有多個(gè)產(chǎn)品正在開(kāi)展 I、II、Ⅲ期臨床研究及生物等效性試驗(yàn)。”

“按照會(huì)計(jì)原則而言，企業(yè)前期研究階段的費(fèi)用就必須費(fèi)用化，直到后期快出成果并能變現(xiàn)了，這些支出便可真正資本化。而一項(xiàng)研發(fā)項(xiàng)目當(dāng)下處在什么階段是需要借助一定標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行主觀判斷的，調(diào)節(jié)的空間很大。”劉偉指出，“若大部分研發(fā)支出資本化，當(dāng)年的報(bào)表就很亮眼。反之報(bào)表就會(huì)被拖累。2012年海正3.46億的研發(fā)支出中有2.9億都計(jì)入費(fèi)用了，自然就引發(fā)很多擔(dān)憂。”

大型外資藥企大多擅長(zhǎng)研發(fā)與營(yíng)銷兩方面“左右開(kāi)弓”，而海正在研發(fā)環(huán)節(jié)的優(yōu)勢(shì)似乎并未能復(fù)制到營(yíng)銷上。

劉偉坦言，海正的營(yíng)銷團(tuán)隊(duì)不夠“給力”，雖然投入并不算小，但相比同等級(jí)別的國(guó)內(nèi)大藥企而言，市場(chǎng)推廣的收效并不讓人滿意。“以銷售貢獻(xiàn)最大的醫(yī)院渠道為例，揚(yáng)子江、江蘇恒瑞、天士力、雙鶴、正大天晴等海正的對(duì)手們頻頻出擊，而海正方面的藥代團(tuán)隊(duì)卻很少見(jiàn)到?？拱┧庮I(lǐng)域海正好產(chǎn)品頗多，不少批號(hào)都是海正先搞到，但結(jié)果受制于行銷團(tuán)隊(duì)而被恒瑞后來(lái)居上并最終做大。”

研發(fā)與營(yíng)銷的實(shí)力脫節(jié)已經(jīng)在海正內(nèi)部引起了重視。前述海正方面的高管表示：“和輝瑞敲定合作就是因?yàn)榭吹綘I(yíng)銷方面是我們的弱項(xiàng)。公司在從研發(fā)到品種的優(yōu)勢(shì)轉(zhuǎn)化成經(jīng)濟(jì)利益方面，一直卡在營(yíng)銷上。借助輝瑞這個(gè)外力或許能夠帶來(lái)改變。”

據(jù)其介紹，海正集團(tuán)為上市公司打造的銷售平臺(tái)有三部分。輝瑞海正合資公司做現(xiàn)有上市的品種（如腫瘤藥、心血管用藥等）；浙江省醫(yī)藥工業(yè)有限公司則聚焦普藥銷售；而今年1月新組建的上海百盈醫(yī)藥有限公司則重點(diǎn)放在基因藥物和創(chuàng)新藥物上，并配有專門(mén)的學(xué)術(shù)隊(duì)伍支持。“明年初海正首個(gè)基因重點(diǎn)藥物就要面世，如今已經(jīng)啟動(dòng)了相關(guān)的籌備工作。”