畸高的存貨和應收賬款

　　如果僅從凈利潤情況來看，紫鑫藥業(yè)可算得上一家發(fā)展良好的公司。2009～2011年及2012年一季度，公司歸屬于上市公司股東的凈利潤分別為6107.88萬元、17317.36萬元、21729.00萬元和831.92萬元。

　　然而，在連續(xù)正增長的凈利潤背后，卻是經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金由凈流入變?yōu)閮袅鞒觥?009～2011年及2012年一季度，紫鑫藥業(yè)經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額分別為1280.71萬元、-21541.82萬元、-55872.12萬元和-5843.26萬元。

　　與此同時，則是應收賬款和存貨的畸高。2009～2011年及2012年一季度末，公司應收賬款分別為13443.25萬元、14823.35萬元、58578.22萬元和51189.29萬元；存貨分別為3048.61萬元、17304.10萬元、85094.26萬元和95943.12萬元。

　　中央財經(jīng)大學會計學院教授魯桂華認為，紫鑫藥業(yè)2010、2011年度、2012年一季度的經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量為負，而凈利潤為正，導致虧了現(xiàn)金卻賺了利潤的主要原因應該是應收賬款和存貨大幅度增加，存在高估賒銷收入而低估銷售成本的可能性。

　　而前述醫(yī)藥行業(yè)分析師稱，一般來說，中藥材企業(yè)存貨會比較大，其間應收賬款高是正常的，期末一般都會下降，比如康美、益盛，但紫鑫藥業(yè)應收賬款一直很高。

　　蹊蹺的納稅額

　　2009～2011年，紫鑫藥業(yè)利潤總額分別為6998.95萬元、17468.26萬元和23278.33萬元，相應各期所得稅費用分別為890.53萬元、151.71萬元和1550.01萬元。

　　據(jù)此計算，2009～2011年，紫鑫藥業(yè)所得稅費用與利潤總額比率分別為12.72%、0.87%和6.66%。而同行業(yè)的康美藥業(yè)這一數(shù)據(jù)分別為13.83%、14.13%和14.84%。

　　據(jù)紫鑫藥業(yè)年報披露，公司享受一定的稅收優(yōu)惠，并曾獲得技術改造國產(chǎn)設備投資抵免企業(yè)所得稅。

　　但即便如此，天津注冊稅務師協(xié)會一位人士在看了上述數(shù)據(jù)后指出：“財報數(shù)據(jù)存在基本的邏輯沖突。”他認為，紫鑫藥業(yè)2010年進軍人參產(chǎn)業(yè)后，跟同行業(yè)的康美藥業(yè)相比，所得稅費用與利潤總額比率明顯偏低，正常情況下不應該出現(xiàn)這么大的差異。因為康美藥業(yè)也是人參“藥食同源”試點企業(yè)，也享受國家政策扶持。

　　另外，該人士還表示，將綠大地、超大現(xiàn)代、紫鑫藥業(yè)的財報放在一起比較，就會發(fā)現(xiàn)這些公司都有一個共同特點：營業(yè)收入很高，利潤很好，但是納稅額和所得稅費用占利潤總額比都比同行業(yè)其他企業(yè)低很多。并且，都存在稅務數(shù)據(jù)變化幅度驚人、現(xiàn)金流量表不太好看的特點。

　　上海交通大學海外教育學院稅務專家汪蔚青也指出，從2012年一季度納稅情況來看，營業(yè)稅金及附加同比下降了98.17%，所得稅費用卻同比上漲了368.04%，說明主營業(yè)務存在嚴重萎縮，主營業(yè)務收入和利潤大幅減少，而其他業(yè)務收入增加。

　　“此外，從財報中披露的應交稅費為負值，且絕對數(shù)增長非常快——2009年為-173.23萬元，2010年為-261.87萬元，2011年為-4944.89萬元，可以看出這家公司的存貨是連年增加，且增長很快。”汪蔚青說。

　　至于納稅額和所得稅費用占利潤總額比偏低的合理解釋，汪蔚青說，目前制造業(yè)的利潤率普遍偏低，但也有些企業(yè)通過關聯(lián)企業(yè)間的關聯(lián)交易來轉移利潤。對于這些公司而言，關聯(lián)企業(yè)存在的兩大意義就是相互開票虛增收入和轉移利潤少納稅。

　　競爭對手暗襲？

　　記者從紫鑫藥業(yè)內(nèi)部獲悉，紫鑫藥業(yè)今年收購人參的資金來源將主要為自籌和銀行借貸，而不會從資本市場融資。紫鑫藥業(yè)一名內(nèi)部人士告訴記者：“每年收人參前后，也是紫鑫藥業(yè)遭遇舉報最嚴重的時候，主要可能是因為郭總做生意得罪了人，不從資本市場融資，可能會讓舉報方?jīng)]有那么關注紫鑫藥業(yè)。”

　　然而，這名紫鑫藥業(yè)員工的想法貌似有些一廂情愿。因為盡管沒有從資本市場融資，對紫鑫藥業(yè)的舉報依然不期而至。

　　此前的去年8月，郭春生在接受騰訊財經(jīng)采訪時也提到，每到收人參的季節(jié)，韓國人就會不斷發(fā)舉報信到證監(jiān)會、稅務總局、中紀委，“因為紫鑫藥業(yè)提出人參"藥食同源"后，市場對于人參的需求增多，人參價格上漲，觸動了韓國人的利益”。

　　中國是世界人參主產(chǎn)區(qū)，全球70%以上的產(chǎn)量出自我國，25%出自韓國，韓國也是中國人參產(chǎn)業(yè)在世界范圍內(nèi)最主要的競爭對手。以2010年為例，韓國人參的產(chǎn)量僅有我國的10%～15%，但產(chǎn)值卻是我國的近3.5倍。韓國人參產(chǎn)品原料50%以上來自中國，所以韓國人參企業(yè)與中國人參企業(yè)年年在東北收人參的旺季上演搏擊戰(zhàn)。

　　前述券商分析師稱，不排除郭春生講這番話是為了扭轉不利的輿論譴責而大打“民族感情牌”，但是退一步講，作為一家公眾公司，紫鑫藥業(yè)還是需要在公司治理、企業(yè)架構等方面做得更加規(guī)范。