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復(fù)星醫(yī)藥挑戰(zhàn)絕對(duì)優(yōu)勢(shì)角色（2）

2010-08-28 10:39 來源：中國(guó)醫(yī)藥營(yíng)銷聯(lián)盟 我要評(píng)論 (0) 點(diǎn)擊：

核心提示： 作為一家以投資能力見長(zhǎng)的綜合性醫(yī)藥企業(yè)，公司正由外延式增長(zhǎng)為主，逐步轉(zhuǎn)向以內(nèi)涵式增長(zhǎng)為主、外延式并購(gòu)擴(kuò)張為輔的整合發(fā)展道路，但整合之路并非一帆風(fēng)順。

 
　　盈利能力強(qiáng)，成長(zhǎng)有挑戰(zhàn)
 
　　2009年報(bào)告期內(nèi)，復(fù)星醫(yī)藥實(shí)現(xiàn)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入379,585.46萬元，較2008年增長(zhǎng)10.49%，實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)利潤(rùn)321,203萬元、利潤(rùn)總額326,467萬元和歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)249,820萬元，分別較2008年增長(zhǎng)297.75%、290.66%和261.61%。利潤(rùn)增長(zhǎng)的主要原因在于旗下萬邦生化、重慶藥友和湖北新生源的業(yè)績(jī)快速增長(zhǎng)以及公司對(duì)國(guó)藥控股的權(quán)益比例由47.04%下降至34%帶來的股權(quán)處置收益。
 
　　從盈利能力來看，2007～2009年，復(fù)星醫(yī)藥的銷售毛利率分別為27.06%、28.13%和32.58%；銷售凈利率分別為18.69%、20.17%和66.22%；攤薄的凈資產(chǎn)收益率分別為16.16%、17.23%和38.57%，呈現(xiàn)不斷增加的趨勢(shì)，表明其盈利能力不斷增強(qiáng)。
 
　　從成長(zhǎng)能力來看，2007～2009年，復(fù)星醫(yī)藥營(yíng)業(yè)收入同比增長(zhǎng)率分別為-9.52%、2.16%和2.62%；營(yíng)業(yè)利潤(rùn)同比增長(zhǎng)率分別為119.02%、9.62%和297.75%；扣除非經(jīng)常損益后歸屬母公司股東的凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)率分別為285.91%、0.02%和14.79%。從營(yíng)業(yè)收入的增長(zhǎng)來看，公司增長(zhǎng)率略有增加，但遠(yuǎn)低于行業(yè)的平均增長(zhǎng)水平，顯示其持續(xù)增長(zhǎng)動(dòng)力不足，這主要與并購(gòu)放緩有關(guān)。
 
　　從營(yíng)運(yùn)能力來看，2007～2009年，復(fù)星醫(yī)藥的存貨周轉(zhuǎn)率分別為4.89、5.29和4.63次；應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率分別為7.94、8.40和7.66次，這兩項(xiàng)指標(biāo)均保持穩(wěn)中稍降的趨勢(shì)，綜合營(yíng)運(yùn)能力沒有較大提高。
 
　　絕對(duì)優(yōu)勢(shì)的未來命題
 
　　復(fù)星醫(yī)藥未來可能面臨的風(fēng)險(xiǎn)主要來自以下3點(diǎn)：
 
　　第一，整合。復(fù)星醫(yī)藥通過控股、參股、自建等方式已經(jīng)建立了一條完整的醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)鏈，從集團(tuán)整體來看，38億元的銷售額可以進(jìn)入大型醫(yī)藥企業(yè)的行列了，已經(jīng)具備了一定規(guī)模。但再按工業(yè)和商業(yè)進(jìn)一步細(xì)分，其工業(yè)部分銷售收入也只有20多億元，這20多億還是數(shù)十家制造企業(yè)的總和。從單個(gè)企業(yè)來看，目前規(guī)模最大、效益最好的企業(yè)為萬邦生化，2009年銷售收入也不過6億元，如果按其預(yù)估的目標(biāo)，2010年銷售收入可能達(dá)到10億元，即使實(shí)現(xiàn)目標(biāo)，也只能算一家中型企業(yè)。不可否認(rèn)，復(fù)星醫(yī)藥旗下的企業(yè)大多頗具特色，但要將這些小而好的企業(yè)整合為一個(gè)具有強(qiáng)大競(jìng)爭(zhēng)實(shí)力的產(chǎn)業(yè)集團(tuán)并非易事。當(dāng)好產(chǎn)業(yè)整合者的角色對(duì)復(fù)星醫(yī)藥的經(jīng)營(yíng)管理層是一個(gè)巨大的挑戰(zhàn)。因而，除了做大現(xiàn)有的優(yōu)勢(shì)企業(yè)外，不妨將未來投資并購(gòu)的重點(diǎn)放在具有更大規(guī)模的好企業(yè)上，并以其為核心，進(jìn)行整合擴(kuò)張。
 
　　第二，新藥研發(fā)。公司將生物制藥和化學(xué)藥作為未來主攻方向，也與其國(guó)際化的戰(zhàn)略相一致。為此，公司通過合作和自建的方式也成立了多個(gè)具有不同定位的研發(fā)平臺(tái)，但從目前來看，只是初步搭起了一個(gè)科研平臺(tái)的架子，或者說是完成了研發(fā)體系的初步架構(gòu)，但要真正出成果，至少還要等3～5年的時(shí)間。此外，新產(chǎn)品能否轉(zhuǎn)化為現(xiàn)實(shí)的銷售收入，除了持續(xù)不斷的科研投入，還需要培育一支相匹配的強(qiáng)大營(yíng)銷隊(duì)伍，但從目前來看，復(fù)星醫(yī)藥旗下少有能擔(dān)當(dāng)此重任的子公司。
 
　　第三，“全”與“專”的平衡。公司建立了一條覆蓋醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)上、中、下游的產(chǎn)業(yè)鏈，做到了“全”，不僅有工業(yè)、商業(yè)還有醫(yī)療服務(wù)業(yè)，而工業(yè)不僅有原料藥、化學(xué)制劑、生物制藥、中成藥，還有醫(yī)療器械、診斷試劑，但真正具有絕對(duì)優(yōu)勢(shì)的領(lǐng)域除了醫(yī)藥商業(yè)外，還是不多。要想在每一個(gè)環(huán)節(jié)做到第一或第二，同時(shí)又覆蓋整條產(chǎn)業(yè)鏈，這種既“專”又“全”的理想要轉(zhuǎn)變?yōu)楝F(xiàn)實(shí)，對(duì)管理層來說也是一個(gè)巨大的挑戰(zhàn)。
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Tags：角色 優(yōu)勢(shì) 絕對(duì) 挑戰(zhàn) 醫(yī)藥 企業(yè) 研發(fā) 公司 有限公司 制

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