1月29日，海南海藥發(fā)布公告稱，董事會同意公司與CreatorInvestmentLimited、Good等簽署《股份轉(zhuǎn)讓合同》，以自有資金990萬美元收購中國抗體制藥有限公司（以下簡稱中抗制藥）40%股權，成為其第一大股東。這也是自2011年8月實施非公開增發(fā)后，海南海藥的第四個并購項目，此前3項并購已完成。

“快速擴張必然會拉長企業(yè)的產(chǎn)業(yè)鏈條和生產(chǎn)線，之前被忽視的問題也隨之暴露出來，這著實給其經(jīng)營管理能力提出了重大挑戰(zhàn)。”中投顧問醫(yī)藥行業(yè)研究員劉偉接受《每日經(jīng)濟新聞》記者采訪時表示。

海內(nèi)海外收購并舉

據(jù)之前公告，中抗制藥為一家香港公司，主要致力于開發(fā)治療惡性腫瘤和消耗性疾病的靶向特異性抗體藥物，目前已經(jīng)取得治療非何杰金氏淋巴瘤等臨床研究批文。

這并不是海南海藥第一次出海并購。2012年10月30日，海南海藥與一位自然人在美國新澤西州共同投資300萬美元設立哈德森生物醫(yī)藥有限公司。據(jù)了解，該公司主要研究癌癥的治療方法，其中海南海藥投入210萬美元，占70%的股權。

在本地市場，海南海藥的并購更是大手筆。

2011年8月29日，海南海藥實施了非公開發(fā)行股票，募集資金凈額為7.76億元。募投項目之一為上海力聲特人工耳蝸擴建項目，公司以增資擴股的形式持有上海力聲特醫(yī)學科技有限公司 （以下簡稱力聲特）91.17%的股權。力聲特是第一家獲SFDA批準的國產(chǎn)人工耳蝸企業(yè)，打破了進口產(chǎn)品的壟斷。海南海藥對人工耳蝸擴建項目還做出了業(yè)績承諾，2012年凈利潤不低于1210萬元，2013年凈利潤不低于2469萬元。

2011年12月19日，海南海藥全資子公司以自有資金1950萬元收購臺州市一銘醫(yī)藥化工有限公司（以下簡稱臺州一銘）50%股權。臺州一銘主要經(jīng)營美羅培南、比阿培南等化學藥物中間體的生產(chǎn)和銷售，將完善海南海藥培南類抗生素產(chǎn)業(yè)鏈。

2012年7月19日，海南海藥公告稱，變更部分募投項目，改為由控股子公司重慶天地藥業(yè)投資9300萬元收購鹽城開元醫(yī)藥化工有限公司（以下簡稱開元醫(yī)藥）75%的股權，收購完成后將擁有年產(chǎn)80噸7-ANCA產(chǎn)能。

整合效應尚待提高

在擴張和并購的高速運行中，海南海藥的主營業(yè)務卻跟不上腳步。

據(jù)業(yè)績報告，海南海藥2011年、2012年上半年、2012年三季度歸屬于上市公司股東凈利潤的增速分別為193.11%、-46.12%、-35.66%.

力聲特人工耳蝸產(chǎn)品2011年四季度開始銷售，從2012年半年報中可以看到人工耳蝸的營業(yè)收入僅達到706.05萬元，凈利潤為389.67萬元，與之前承諾的“2012年凈利潤不低于1210萬元”差距甚大。

此外，公司的原料藥和中間體產(chǎn)品主要由重慶天地藥業(yè)和臺州一銘藥業(yè)生產(chǎn)，2011年公司原料藥及中間體的毛利率為23.20%，而2012年上半年其毛利率為16.35%，產(chǎn)業(yè)鏈整合后毛利率反而下降了。

《每日經(jīng)濟新聞》記者昨日致電海南海藥董秘辦公室咨詢相關產(chǎn)品全年銷售情況，其工作人員表示人工耳蝸和并購企業(yè)的全年銷售情況要等年報披露后才知道。

劉偉指出，并購之后毛利率下降確實存在，重慶天地藥業(yè)、臺州一銘藥業(yè)為海南海藥所貢獻的利潤并未達到預期，這與資源整合不當、協(xié)同效應尚未完全釋放有一定關聯(lián)。加之2012年宏觀經(jīng)濟環(huán)境不佳，醫(yī)藥行業(yè)面臨諸多困境，整合效應未完全顯現(xiàn)也“情有可原”。

劉偉還認為，海南海藥的發(fā)展重心和戰(zhàn)略作出調(diào)整后，主營勢必會受到影響，公司2012年半年報和三季報表現(xiàn)不佳符合市場預期。