“送上門的資金不敢要，想要的資金拉不來，我們的可植入醫(yī)療器械研發(fā)項目融資正成為難題。”江蘇江陰一家醫(yī)藥孵化企業(yè)總經(jīng)理宋先生對中國證券報記者表示。 

說這話時，宋先生正奔波于三江資本舉辦的一場投融資峰會上，他的融資項目是一種可降解的血管支架。正當(dāng)他躊躇滿志欲大干一場時，項目在研發(fā)的關(guān)鍵階段面對的融資煩惱卻越來越突出。

“江浙一帶的房地產(chǎn)老板找上門來，問需要多少資金、多少年產(chǎn)生收益？這個問題實在很棘手，因為醫(yī)藥研發(fā)本身的長周期和高風(fēng)險難以揣摩。”宋先生說，他無法給出如同房地產(chǎn)行業(yè)一樣精確的盈利時間表。

許多醫(yī)藥孵化企業(yè)期待專業(yè)投資機(jī)構(gòu)的資金，但懂得醫(yī)藥行業(yè)的投資機(jī)構(gòu)未必對這類項目輕易支持。宋先生介紹，遍布各地的生物醫(yī)藥孵化企業(yè)良莠不齊，宣稱研發(fā)抗癌藥物的企業(yè)俯拾皆是。真正握有投融資話語權(quán)的是大型創(chuàng)投、龍頭藥企和跨國公司，可在當(dāng)前國內(nèi)醫(yī)藥投融資環(huán)境下，樂于投資早期研發(fā)階段的機(jī)構(gòu)鳳毛麟角。

浙江一家疫苗孵化企業(yè)高管孫女士對中國證券報記者表示，這種早期研發(fā)如同一個黑箱，醫(yī)藥生物專業(yè)投資機(jī)構(gòu)能估計其分量，卻無法預(yù)料最后結(jié)果，因而不愿投資。孫女士原在美國一家醫(yī)藥研究機(jī)構(gòu)工作，把項目帶回國后創(chuàng)辦了公司，但融資難的問題無法解決。一番坎坷之后，她感覺到國內(nèi)醫(yī)藥孵化企業(yè)的項目開發(fā)與其說是拼實力，不如說是拼人脈。她說，即使政府主建的生物醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)園能夠給予她300萬元人民幣的資金支持，相對長周期的疫苗研發(fā)而言仍是杯水車薪。

而在醫(yī)藥生物產(chǎn)業(yè)成熟的歐美地區(qū)，孵化企業(yè)的類似融資難題不是如此突出。研究團(tuán)隊提出具備說服力的研發(fā)設(shè)計，便可以引來投資，在不同的試驗階段，可以將成果進(jìn)行估值轉(zhuǎn)讓，實現(xiàn)醫(yī)藥項目研究的滾動向前和價值提升，各路風(fēng)險資本在醫(yī)藥生物研發(fā)過程中起到極大的推動作用。

“像重慶啤酒和岳陽興長兩家上市公司投資研究治療用乙型肝炎疫苗和‘幽門螺桿菌’胃病疫苗，已是敢吃螃蟹者，卻吃力不討好。”一上市藥企高管對中國證券報記者表示。在他看來，研發(fā)是醫(yī)藥企業(yè)的核心競爭力，非專業(yè)機(jī)構(gòu)投資醫(yī)藥研發(fā)有利于行業(yè)發(fā)展，但大量孵化企業(yè)的資金缺位卻同時表明醫(yī)藥研發(fā)出現(xiàn)病態(tài)。

一些業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，國內(nèi)不缺少天使基金，而是缺少愿意投資醫(yī)藥行業(yè)的基金。近年來醫(yī)藥生物產(chǎn)業(yè)的戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)地位衍生大量投資機(jī)會，資金層面卻仍是雷聲大雨點小，專業(yè)醫(yī)藥行業(yè)基金和創(chuàng)投屈指可數(shù)。與此形成鮮明對比的是，重慶啤酒在過去13年來向疫苗研發(fā)投入不到1億元人民幣，眾多機(jī)構(gòu)卻在一年內(nèi)增加持倉幾十億元，讓業(yè)內(nèi)人士望洋興嘆。

宋先生稱，如果獲得1000萬元人民幣，完全可以憑借研發(fā)的推進(jìn)來使這筆投資升值。他介紹，目前的金屬血管支架在治療循環(huán)系統(tǒng)疾病后會留在體內(nèi)，長期對身體不利，而可降解材料制成的支架在完成使命后會逐步降解成為人體需要的金屬元素，一旦上市對現(xiàn)有的同類醫(yī)療器械沖擊巨大。

在三江資本生物醫(yī)療投融資峰會上，看著數(shù)量有限的醫(yī)藥企業(yè)上臺路演，以及紅杉資本副總裁陸勤超等在臺下細(xì)致記錄和詢問的場景，宋先生稱，真想上臺毛遂自薦一下自己的研發(fā)項目，但無奈僧多粥少，“融資在心口難開。”

作者：劉國鋒